Septiembre, 2020
Introducción a la Nueva Ley del Fondo de Asociación Limitada (“LPF”) de Hong Kong para Capital Privado y Capital de Riesgo
Hong Kong es actualmente el segundo centro de capital privado ("PE") más grande en Asia después de China continental. Ofrece financiación de acciones principalmente a empresas privadas de toda Asia para startups locales y regionales en Australia, Singapur, India, Corea, Japón, Sudeste Asiático y China continental. La mayor parte del capital de PE asesorado desde Hong Kong se origina en fondos domiciliados en Delaware, las Islas Caimán, Luxemburgo, Jersey y China continental. La nueva LPF tiene como objetivo proporcionar un entorno más atractivo para que los fondos de PE se domicilien en Hong Kong. Hong Kong está bien posicionada para convertirse en un domicilio de fondos para fondos de PE con un enfoque principal de inversión dentro de Asia, al estar ubicada centralmente en la región y vecina a China continental, el mayor destino de inversión de PE asiático. Hong Kong tiene la mayor concentración única de gestores de fondos y asesores de cualquier ciudad asiática y una amplia base de proveedores de servicios profesionales. Consolidar el domicilio del vehículo de fondo de PE y el gestor de fondos proporciona eficiencia operativa. El capital de inversión de salida de China en PE está creciendo rápidamente, con muchos inversores principales continentales desarrollando operaciones offshore. Al mismo tiempo, la liberalización de los mercados financieros en China continental se está profundizando. La bolsa de Hong Kong ofrece una opción de salida atractiva para los inversores de PE. Hong Kong es el centro de financiación de Renminbi offshore más grande para que las empresas recauden capital en Renminbi. Hong Kong tiene una red más amplia de Convenios de Doble Imposición que las jurisdicciones de fondos offshore, que están bajo mayor escrutinio.
Régimen del Fondo de Asociación Limitada (“LPF”)
La Ordenanza de los Fondos de Asociación Limitada (Cap. 637) establece un nuevo régimen de fondos de asociación limitada para permitir que los fondos privados se registren como asociaciones limitadas en Hong Kong. La ordenanza entró en vigor el 31 de agosto de 2020.
Un LPF es un fondo estructurado como una asociación limitada para gestionar inversiones en beneficio de sus inversores. Un fondo que califica para el registro bajo el régimen LPF debe estar constituido por un socio general (GP) con responsabilidad ilimitada por las deudas y obligaciones del fondo y al menos un socio limitado (LP) con responsabilidad limitada.
El régimen LPF es un esquema de administración administrado por el Registro de Compañías. Un fondo creado como una asociación limitada registrada bajo la Ordenanza de Sociedades Limitadas (Cap. 37) puede registrarse como LPF si cumple los requisitos de elegibilidad bajo la Ordenanza.
En línea con los estándares de la industria en otros lugares, el LPF no tendrá personalidad jurídica separada. Los socios de un LPF tienen libertad de contrato respecto a la operación del fondo. No hay requisito de capital mínimo y no hay restricción sobre el alcance de inversión y estrategia del LPF.
El GP tiene responsabilidad ilimitada por todas las deudas y obligaciones del LPF y la responsabilidad última de su gestión y control. Un LP tiene derecho a participar en los ingresos y beneficios generados por el LPF sin derechos de gestión diaria o control sobre los activos del LPF. Un LP no será responsable de las deudas y obligaciones del LPF más allá del monto de sus contribuciones acordadas.
El LPF puede disfrutar de exención del impuesto sobre beneficios siempre que cumpla las condiciones del régimen existente de exención de fondos.
Para que un fondo sea elegible para registrarse como LPF, debe:
- estar constituido por un acuerdo de asociación limitada;
- tener un GP y al menos un LP:
- un GP puede ser una persona natural, una empresa privada de Hong Kong o una empresa extranjera registrada como empresa no de Hong Kong. Una asociación limitada extranjera con o sin personalidad jurídica también es elegible para ser GP;
- el LP debe ser una persona natural, una empresa, una asociación u otra entidad;
- no tener todos los socios como corporaciones en el mismo grupo de empresas a menos que se cumplan ciertas condiciones;
- tener una oficina registrada en Hong Kong;
- tener un nombre en inglés, un nombre en chino o un nombre que incluya ambos, incluyendo las palabras ‘Limited Partnership Fund’ o ‘LPF’ o ‘有限合伙基金’ si tiene un nombre en chino.
Exención Fiscal
Los fondos registrados bajo el régimen LPF pueden acceder a la exención del impuesto de Hong Kong bajo el Régimen de Exención Unificada de Fondos (“UFE”) para ganancias de transacciones especificadas.
Las transacciones especificadas se refieren a ganancias de operaciones con valores, acciones en empresas privadas, contratos futuros, contratos de divisas extranjeras, depósitos distintos a los realizados como negocio de préstamos, depósitos realizados con un banco, certificados de depósito, materias primas negociadas en bolsa, divisas extranjeras o derivados OTC. El UFE entró en vigor el 1 de abril de 2019 bajo la Ordenanza de Impuestos Internos. Hong Kong tiene un régimen de exención de fondos de capital privado que permite a los fondos domiciliarse completamente onshore. Aunque las ganancias están exentas de impuestos, se deben cumplir aún con el cumplimiento y presentaciones precisas, lo que requiere una comprensión del régimen de exención fiscal por parte de los LPF.
Un beneficio adicional de establecer fondos con operaciones completamente onshore en Hong Kong es que los fondos pueden cumplir con los requisitos de sustancia que las jurisdicciones extranjeras típicamente requieren para otorgar beneficios de tratados fiscales, como sobre dividendos y ganancias de capital. La lista creciente de tratados de doble imposición integra de Hong Kong proporciona algunas de las tasas de tratado más bajas con jurisdicciones principales.
Requisitos de Licencia de la Comisión de Valores y Futuros (SFC)
Una firma de PE puede requerir estar licenciada para uno o más tipos de actividades reguladas dependiendo de los tipos de negocio que realice en Hong Kong.
Para un fondo de PE constituido como una asociación limitada, incluido el nuevo régimen LPF, donde el GP asume la responsabilidad última de la gestión y control del fondo y recibe tarifas de gestión, interés llevado u otra remuneración, generalmente se requiere que el GP esté licenciado para la actividad regulada ‘tipo 9’ (Gestión de Activos) si realiza negocios de gestión de fondos en Hong Kong. Sin embargo, un GP no necesitaría estar licenciado si todas las funciones de gestión de activos han sido delegadas a un gestor de inversión designado que es una entidad licenciada o registrada para llevar a cabo dicha actividad regulada. El LPF puede usarse como un fondo gestionado desde cualquier lugar, no solo en Hong Kong. Si una entidad o persona requiere mantener la licencia SFC apropiada depende de si realizan actividades reguladas en Hong Kong, en lugar del domicilio del LPF.
Una licencia de Gestión de Activos tipo 9 generalmente permite actividades incidentales de otro modo reguladas bajo una licencia tipo 1, como ofrecer oportunidades de co-inversión y actividades de marketing del fondo. Tal exención aplica en la medida en que las actividades forman parte integral de la recaudación de fondos por el fondo de PE para asegurar capital para invertir únicamente en sus activos subyacentes.
Mientras que el término “valores” tiene una definición amplia en la SFO, las inversiones en valores de empresas privadas están expresamente excluidas. Al aplicar esta exclusión, la SFC considerará la composición de toda la cartera de inversión, incluyendo cualquier Vehículo de Propósito Especial y sus activos subyacentes.
Con el régimen LPF, Hong Kong sigue el régimen de Compañía de Capital Variable de Singapur (“VCC”), capturando la tendencia de onshore de fondos.
