本記事は、独立した有料投資および資産運用会社である Private Capital Limited が提供しています。
証拠の中の証拠：
Private Capital がその持続的かつ長期的な富を構築する投資戦略を証拠に基づく投資（EBI）と呼ぶのには理由があります。私たちは多くの他の用語で置き換えることができます：構造化（ますます人気）、低コスト（間違いなく）、パッシブ（時々）、スマートベータ（おそらく）、インデックス化（近いが、しかし）……リストは続きます。しかし、証拠が私たちが行う仕事の根本であるため、それが私たちがそう呼ぶ仕事の根本であるべきだと私たちは考えています。
つまり、考慮すべき膨大な量の証拠があり、いくつかのいわゆる発見は他の発見と矛盾しているように見えます。どの証拠を真剣に受け止めるべきか、どれが誤った手がかりなのかをどうやって知るのでしょうか？
証拠に基づく投資：終わりのない物語
まず、学問的な探究は決して完全に最終的なものではなく、私たちの研究に絶対的に適用されるわけではないことに注意する必要があります。シカゴ大学金融教授かつノーベル賞受賞者によると、「この仮説またはあの仮説が真か偽かを単に言うのではなく、市場データを使用して市場をよりよく理解すべきです。」どのモデルも絶対的に正しいわけではありません。真の基準はこうあるべきです：「始めと比較して、私は市場についてもっと知っていますか？」
それでも、膨大な量の学問的証拠の有効性を評価する際、依然として多くの重要な品質を探す必要があります。
公平な視点 – 理想的な学術研究は、特定の点から証明することから始まるのではなく、興味深い現象を目的なく探索し、結果を報告することです。その後、実務家がこれらの有用な発見を適用する番です。
強力なデータ分析 – 分析は、データサイクルが短すぎる、サンプリング範囲が小さすぎるという弱点、サバイバーシップ・バイアス（分析期間中に損失を出したファンドの収益が無視されること）、リンゴとオレンジのベンチマーク比較、または単純に時代遅れの誤った数学などを避けるべきです。
再現性と反復可能性 – 結果は、複数の環境と時間枠を跨ぐ追加の研究で繰り返せる必要があります。これにより、結果が単なる偶然の運や「データマイニング」ではないことが証明されます。AQR 基金マネージャー兼創設者が説明したように、「ある研究者が、データが自白するまでデータを拷問したという理由だけで実証結果を発見した場合、その結果が拷問の場外でも機能すると人々は期待しないでしょう。」
ピアレビュー（査読） – 上記の仕事が要求通りに行われることを確保するために、学者は信頼できる学術ジャーナルや類似のフォーラムに詳細なデータセット、方法、発見を発表し、有資格の同行者が彼らの仕事を評価するか、結果が有効であることに同意するか、そうでなければ却下できるようにする必要があります。
代替案：データの愚かさ
深入りした勤勉なピアレビューへの強調があなたとあなたの有形の富に本当に適用されないように聞こえるなら、もう一度考えてください。誤った結論が不適切に適用された場合、その結果は、人々が嘘、ひどい嘘、統計数字について持っている考えと一致して、無数の投資家を誤った道に導き、実際の金銭を失わせる可能性があります。
記者ジョン・ボハンノンのこの素晴らしい報道を考えてみてください：「私は数百万人をだまし、チョコレートが痩せるのに役立つと思わせました。これがその方法です。」証拠に基づく罠は医療業界で偶然発生しましたが、同様の教訓は金融業にも適用されます。
Bohannon はまず、研究の不備の明白な例として欠陥のある「研究」を行いました。彼は単一の臨床試験において意図的に 15 人の参加者しかないわずかなデータセットを使用し、得られたデータを厳密に推敲して、技術的には正確だが実際には無意味な結論を導き出しました：チョコレートを食べると痩せるのに役立つ。
次に、Bohannon は科学出版業界への精通を利用して、彼の研究をいくつかの選別プロセスで評判の悪いジャーナルに提出しました。Bohannon はこの研究の多くの弱点を完全に暴露しましたが、彼の論文は「（私たちの）クレジットカードが引き落とされてから 2 週間以内に発表された」と指摘しています。その後、彼と彼の仲間たちは、関連する情報源の真実性を確認するよりも刺激的なニュースサマリーを発表することに明らかに興味を持っているグローバルメディアに対して大規模な PR キャンペーンを開始しました。
彼の最終的な展示タイトルは物語の結末を私たちに教えてくれます。テレビ、ウェブ、印刷媒体による圧倒的な報道が、視聴者全員にチョコレートで痩せることを望むかもしれないと示唆しました。誤った証拠があり、結論はありません。
ピアレビューの利点
すべての証拠を偽物として扱うことが重点ではありません。重要なのは、実質的で意味のあるピアレビューが、依然として真の学術的証拠と過度な作業量の緩い仕事を区別する重要な要素であることです。これらの仕事はしばしばヘッドラインになります。ピアレビューはまた、学者が同僚の最良の仕事に参照し、借用することを可能にし、重要なトピックに関する集団的な洞察が時間とともに深化し拡張されるようにします。
これが、私たちが最も興味を持っているのが、時間の試練と学術的ピアレビューの試練に耐えた証拠に基づいた一連の秩序だった（決して確定されたわけではない）原則を適用して、実用的で証拠に基づく投資戦略を指導することである理由です。
アドバイザーの基本的な役割は：事実と虚構を区別すること
証拠に基づくアドバイザーとして、私たちは公衆に提示された仕事を絶えず見直し、見落とされている可能性のあるデューデリジェンスを補い、結果を投資家が出現する全体像を適切に見ることを目指すように変換します。
**私たちが投資を行うすべての方法の中で、どの方法が顧客の個人的な利益と財務目標に最もよく適合しますか？同様に重要なのは、どの要因が私たちの注意をそらす可能性が高いでしょうか？**これらの重要な問題に対する証拠に基づく答えは、なぜ私たちが品質（例えば、インデックス資産クラスに類似した基金構造、コスト管理、忍耐強い取引、グローバル市場へのリスクエクスポージャー（ベータ）など）をこれほど重視しているのかを説明しています。また、博識なリーダーが常にそうするように見えても、現在の市場トレンドを追いかけるか逃げるか、人気のある株式を選ぶことを試みないよう推奨する理由でもあります。
これが証拠に基づく投資です。これは、あなたの個人的な目標を反映し、混乱した神経質な推測に屈服することの間の本質的な違いを管理可能な投資戦略を構築することです。Private Capital は証拠を選びます。
