Hong Kong est actuellement le deuxième plus grand centre de private equity (« PE ») en Asie après la Chine continentale. Il offre un financement en capitaux propres à des entreprises principalement privées à travers l'Asie pour les start-up locales et régionales situées en Australie, Singapour, Inde, Corée, Japon, Asie du Sud-Est et Chine continentale. Cependant, il n'existe aucun fonds PE domicilié à Hong Kong et la majeure partie du capital PE conseillé depuis Hong Kong provient d'investisseurs professionnels étrangers domiciliés au Delaware, aux îles Caïmans, au Luxembourg, à Jersey et en Chine continentale.
Une législation obsolète et l'absence d'un régime spécifique pour les fonds PE qui fournirait la clarté et la certitude nécessaires sont à blâmer pour l'absence de fonds PE domiciliés à Hong Kong. Même les initiatives de private equity chinoises continentales privilégient la structure LP du continent.
Hong Kong est bien positionné pour devenir un domicile de fonds pour les fonds PE qui ont un focus d'investissement principal en Asie. Hong Kong est situé au centre de la région et voisin de la Chine continentale, la plus grande destination d'investissement PE asiatique en Asie. Hong Kong possède la plus grande concentration unique de gestionnaires de fonds et de conseillers de toute ville asiatique et un vivier profond de fournisseurs de services professionnels. La possibilité de consolider le domicile du véhicule de fonds PE et du gestionnaire de fonds offre une efficacité opérationnelle. Le capital d'investissement PE sortant de la Chine croît rapidement avec de nombreux investisseurs continentaux leaders développant des opérations offshore. En même temps, la libéralisation du marché financier en Chine continentale s'approfondit. La bourse de Hong Kong offre une option de sortie attractive pour les investisseurs PE. Hong Kong est le plus grand centre de financement en renminbi offshore pour les entreprises qui lèvent du capital en renminbi. Hong Kong dispose d'un réseau plus large d'accords de double imposition que les juridictions de fonds offshore qui sont sous un examen croissant.
L'industrie PE est un moteur clé pour canaliser le capital vers les entreprises, en particulier les start-ups dans le domaine de l'innovation et de la technologie dans la Greater Bay Area.
Jusqu'à présent, un fonds domicilié à Hong Kong pouvait être établi sous la forme d'un trust unitaire ou d'une société de fonds à capital variable. Ces structures de fonds sont plus populaires parmi les fonds publics ou les hedge funds, tandis qu'il est plus courant pour les fonds PE, y compris les fonds de capital-risque (« VC ») d'être établis sous la forme d'une société en commandite. The Limited Partnerships Ordinance (Cap. 37) a été promulguée il y a presque un siècle et n'est pas adéquate pour répondre aux besoins actuels des fonds d'investissement. The Limited Partnership Fund Ordinance (Cap. 637) établit un nouveau régime de fonds de société en commandite pour permettre aux fonds privés d'être enregistrés sous la forme de sociétés en commandite à Hong Kong. L'ordonnance entrera en vigueur le 31 août 2020.
Une LPF est un fonds structuré sous la forme d'une société en commandite aux fins de la gestion d'investissements au bénéfice de ses investisseurs. Un fonds qualifié pour l'enregistrement sous le régime LPF doit être constitué par un partenaire commandité (GP) qui a une responsabilité illimitée à l'égard des dettes et des obligations du fonds, et au moins un partenaire commanditaire (LP) avec une responsabilité limitée.
Le régime LPF est un régime d'enregistrement administré par le Registre des sociétés. Un fonds établi sous la forme d'une société en commandite enregistrée en vertu de l'Ordonnance sur les sociétés en commandite (Cap. 37) peut être enregistré comme une LPF s'il répond aux exigences d'admissibilité prévues par l'Ordonnance.
En conformité avec les normes de l'industrie ailleurs, la LPF n'aura pas de personnalité juridique distincte. Les partenaires d'une LPF ont la liberté de contrat en ce qui concerne l'exploitation du fonds. Il n'y a pas d'exigence de capital minimum et il n'y a pas de restriction sur la portée et la stratégie d'investissement de la LPF.
Le GP aura une responsabilité illimitée pour toutes les dettes et obligations de la LPF et a la responsabilité ultime de la gestion et du contrôle de la LPF, y compris le devoir de :
Un LP a le droit de participer aux revenus et aux profits découlant de la LPF uniquement sans aucun droit de gestion quotidienne ou de contrôle sur les actifs de la LPF. En même temps, un LP ne sera pas responsable des dettes et obligations de la LPF au-delà du montant de ses contributions convenues
La LPF peut bénéficier d'une exemption de l'impôt sur les bénéfices à condition qu'elle remplisse les conditions du régime d'exemption existant pour les fonds.
Pour qu'un fonds soit éligible à l'enregistrement en tant que LPF, il doit :
1. être constitué par un accord de partenariat limité ;
2. avoir un GP et au moins un LP :
3. ne pas avoir tous les partenaires qui sont des sociétés du même groupe de sociétés sauf si certaines conditions sont remplies ;
4. avoir un siège social enregistré à Hong Kong ; et
5. avoir un nom anglais, un nom chinois ou un nom qui inclut à la fois un nom anglais et un nom chinois. Le nom doit inclure les mots ‘Limited Partnership Fund' ou ‘LPF' ou ‘有限合伙基金' s'il a un nom chinois.
Les fonds enregistrés sous le régime LPF pourront bénéficier de l'exemption d'impôt à Hong Kong en vertu du régime d'exemption unifié des fonds (« UFE ») en ce qui concerne les profits provenant de transactions spécifiées.
Les transactions spécifiées se rapportent aux revenus résultant de la négociation de titres, d'actions de sociétés privées, de contrats à terme, de contrats de change, de dépôts autres que ceux effectués dans le cadre d'une activité de prêt d'argent, de dépôts effectués auprès d'une banque, de certificats de dépôt, de matières premières négociées en bourse, de devises étrangères ou de dérivés de gré à gré. Le UFE est entré en vigueur le 1er avril 2019 en vertu de l'Ordonnance sur les revenus intérieurs. Cela permet à Hong Kong d'avoir un régime d'exemption pour les fonds de capital-investissement qui permet aux fonds de domicilier entièrement sur place. Bien que les profits soient exempts d'impôt, la conformité et les déclarations précises doivent toujours être respectées et nécessitent la compréhension du fonctionnement du régime d'exemption fiscale par les LPF.
Un autre avantage de l'établissement de fonds avec des opérations entièrement sur place à Hong Kong est que les fonds peuvent satisfaire aux exigences de substance que les juridictions étrangères exigent généralement pour accorder les avantages des conventions fiscales, tels que sur les dividendes et les gains en capital. La liste croissante de conventions fiscales doubles complètes de Hong Kong offre certains des taux de convention les plus bas avec les principales juridictions.
Une société de private equity peut être tenue d'obtenir une licence pour un ou plusieurs types d'activités réglementées en fonction des types d'affaires qu'elle exerce à Hong Kong.
Pour un fonds de private equity constitué sous la forme d'une société en commandite, y compris le nouveau régime LPF, où le GP assume la responsabilité ultime de la gestion et du contrôle du fonds et en contrepartie reçoit des frais de gestion, du carried interest ou une autre rémunération, il est généralement requis que le GP soit licencié pour l'activité réglementée de type 9 (Gestion d'actifs) s'il exerce une activité de gestion de fonds à Hong Kong. Cependant, un GP n'aurait pas besoin d'être licencié si toutes les fonctions de gestion d'actifs ont été déléguées à un gestionnaire d'investissement désigné qui est une entité licenciée ou enregistrée pour exercer une telle activité réglementée. Le LPF peut être utilisé comme un fonds géré de n'importe où, pas seulement à Hong Kong. Le fait qu'une entité ou une personne soit tenue de détenir la licence appropriée de la SFC dépend de savoir si cette entité ou cette personne exerce des activités réglementées à Hong Kong, plutôt que du domicile du LPF.
Une licence de type 9 pour la gestion d'actifs autoriserait généralement des activités incidentes autrement réglementées sous une licence de type 1, telles que l'offre d'opportunités de co-investissement et les activités de marketing du fonds effectuées par la société de private equity. Une telle exemption s'appliquerait dans la mesure où les activités constituent une partie intégrante de la levée de fonds par le fonds de private equity pour obtenir du capital à investir exclusivement dans ses actifs sous-jacents.
Alors que le terme « securities » reçoit une définition large dans la SFO, les investissements en securities de sociétés privées sont expressément exclus. Lors de l’application de cette exclusion, la SFC examinera la composition de l’ensemble du portefeuille d’investissement, y compris tout Special Purpose Vehicle et ses actifs sous-jacents.
Un LPF est un fonds qui est structuré sous la forme d'une société en commandite et qui sera utilisé dans le but de gérer des investissements au bénéfice de ses investisseurs.
Non, une LPF n'a pas de personnalité juridique.
L'Ordonnance sur les fonds de partenariat limité (Cap. 637) prévoit l'enregistrement des fonds en tant que fonds de partenariat limité. Elle prévoit également l'exploitation, la radiation, la dérégistration, la dissolution et la liquidation des fonds enregistrés. Quelques dispositions de l'Ordonnance sur les partenariats (Cap. 38) s'appliquent également à un FPL. Les règles d'équité et de common law s'appliquent également aux partenariats. Il convient de solliciter des conseils appropriés pour la rédaction d'un accord de FPL.
Non, il s'agit d'une inscription opt-in qui n'empêche pas d'autres fonds d'opérer à Hong Kong sous la forme d'une société en commandite en parallèle à une LPF enregistrée.
En général, un fonds est éligible à l'enregistrement en tant que LPF si :
Une demande d'enregistrement d'un fonds en tant que LPF doit être soumise dans le formulaire spécifié LPF1 « Demande d'enregistrement de fonds de partenariat limité » au Registraire des sociétés, accompagnée des frais prescrits, par un cabinet d'avocats inscrit à Hong Kong ou un solicitor admis à exercer le droit de Hong Kong à Hong Kong, au nom du partenaire commandité proposé dans le fonds.
Non. Le contrat de partenariat limité relatif à un fonds de partenariat limité n'est pas tenu d'être soumis au Registre des sociétés.
Le Registraire délivrera un « Certificate of Registration of Limited Partnership Fund » lors de l'enregistrement d'un LPF. Le certificat d'enregistrement constitue une preuve concluante que le fonds est un fonds de partenariat limité.
Un LPF doit être constitué par un associé commandité et au moins un associé commanditaire sous un accord écrit.
L'associé commandité dans un LPF a une responsabilité illimitée pour toutes les dettes et obligations du fonds.
Le partenaire commandité dans un LPF a la responsabilité ultime de la gestion et du contrôle du fonds. Le partenaire commandité a également le devoir de veiller à ce qu'il y ait des arrangements de garde appropriés pour les actifs du fonds, tels que spécifiés dans l'accord de partenariat limité du fonds.
Un associé commanditaire dans un LPF a le droit de participer aux revenus et aux profits découlant de la gestion des actifs et des transactions du LPF par l'associé général dans, et le gestionnaire d'investissement de, le LPF. Un LP ne doit aucune obligation fiduciaire à l'associé général, ou à tout autre associé commanditaire et n'a pas de droits de gestion ou de contrôle au jour le jour sur les actifs détenus par le LPF. Un LP n'est pas responsable des dettes et obligations du LPF au-delà du montant de la contribution convenue du partenaire.
Un gestionnaire d'investissements d'un LPF est responsable de l'exécution des fonctions de gestion d'investissements quotidiennes de l'LPF.
Non. Il n'y a aucune exigence en vertu de la Limited Partnership Fund Ordinance (Cap. 637) pour signaler les détails des limited partners dans un LPF au Registrar of Companies.
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